Ключевая ставка: в том же темпе, в том же направлении

Представители ЦБ видят движение инфляции в запланированных рамках, и даже население, бизнес и опрошенные регулятором аналитики ожидают некоторого смягчения и инфляционного, и ценового давления.

Эксперты и аналитики тоже практически едины в своих прогнозах и ждут очередного шага по снижению ключевой ставки.

⬇️ Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ«Финам» Ольга Беленькая ждет снижения ставки на 0,5 п.п., до 15%. Пауза или более резкое снижение в марте заметно менее вероятны.

В пользу аккуратного снижения — траектория инфляции идет ниже февральской оценки ЦБ на конец марта, в феврале инфляционные ожидания населения и бизнеса перешли к снижению, а по оценке аналитиков регулятора перенос повышения НДС и других налогов и сборов в цены в целом закончился.

Однако, есть факторы, которые могут и приостановить снижение «ключа»: влияние корректировки Минфином бюджетного правила, расходы бюджета в новой конфигурации и источники финансирования бюджетного дефицита, а также военные действия на Ближнем Востоке и их влияние на мировую и российскую экономику.

*

⬇️ Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский считает, что наблюдается ряд условий, создающих прочную основу для снижения ставки.

Это, в частности, менее выраженные, чем прогнозировалось, эффекты налоговых изменений. Кроме того, текущий уровень ставки остается крайне высоким для уже заметных признаков замедления экономики, ослабевает бюджетный импульс, кредитная активность остается сдержанной.

Однако, по его мнению, ЦБ предпочтет путь планомерного снижения ставки с минимальными шагами, если только негативные тенденции в экономике не приведут к необходимости действовать более решительно.

*

⬇️ Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков отмечает, что дальнейшему снижению ключевой ставки (в том числе, до 15% в марте) способствуют такие дезинфляционные факторы, как переход рынка труда от перегрева к нормализации, снижение инфляционных ожиданий после всплеска зимой из-за разовых факторов, реализация Минфином запланированной бюджетной консолидации в 2026 году.

*

⬇️ Главный экономист «Ренессанс Капитал» Андрей Мелащенко озвучивает базовый прогнозный сценарий — снижение до 15%. К такому решению располагают нормализовавшееся инфляционное давление в феврале, снижение инфляционных ожиданий и напряженности на рынке труда, продолжающееся охлаждение экономической активности.

А вот снижению сразу на 1 п.п., до 14,5%, по мнению эксперта, помешает неопределенность со стороны бюджетной политики.

*

⬇️ Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец прогнозирует такое же снижение «ключа» 21 марта до 15%. А наиболее вероятным сценарием в дальнейшем видит движение к ставке в 10-12% на конец года.

При этом предлагает следить за развитием конфликта на Ближнем Востоке, импортными ценами, бензином и ожиданиями населения и бизнеса на фоне турбулентности.

*

⬇️⬇️ Сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования Факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов ожидает снижения ставки сразу на 1 п.п., до 14,5%.

Такому решению должно поспособствовать «существенное фронтальное охлаждение экономики»: выпуск в базовых отраслях опустился ниже своего долгосрочного тренда, сокращение розничного товарооборота в январе оказалось наибольшим с апреля 2022 года, а охлаждение потребительского спроса в 2026 году может привести к тому, что темпы роста экономики по итогам года окажутся немногим выше нуля.

Напомню: с конца октября 2024 года по начало июня 2025 года ЦБ держал ключевую ставку на уровне 21%, в июне снизил до 20%, в июле — до 18%, в сентябре — до 17%, а в октябре, декабре и в феврале 2026 года снижал на 0,5 п.п. — до нынешних 15,5% годовых.

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится в пятницу, 20 марта.