Траектория глобального спада на фоне ближневосточного конфликта

Мировая экономика вступает в фазу заметного замедления. Согласно опубликованной в четверг оценке Всемирного банка (со ссылкой на данные CNN), ожидаемый темп роста глобального ВВП в текущем году составит 2,5%. Это на 0,4 процентных пункта ниже показателя 2025 года (2,9%) и сигнализирует о переходе к околорецессионным значениям.

Ключевой фактор торможения — военный конфликт с участием Ирана. Режим работы Ормузского пролива фактически нарушен, что уже привело к волатильности цен на энергоносители и удобрения.

Рисковый сценарий (стресс-тест)

Всемирный банк моделирует и альтернативную траекторию, которую я считаю необходимым закладывать в любые среднесрочные расчёты.

Исходные предпосылки:

1. Новая эскалация боевых действий.

1. Длительные, а не точечные сбои в цепочках поставок сырья.

1. Сопутствующий финансовый стресс — рост доходности госдолга, бегство от рисков, проблемы с ликвидностью у периферийных банков.

Результат моделирования: глобальный рост может снизиться до 1,3% в 2026 году. Для сравнения: это уровень хуже, чем во время кризиса COVID-19 (2020 год — падение на 3,1%, но с быстрым отскоком; здесь же речь о длительном застое).

Ценовой шок и вторичные эффекты

8Рост цен на нефть, газ и удобрения — лишь первый контур. Второй контур — это усиление инфляционного давления во всех сегментах, включая продовольствие. Третий — рост продовольственной необеспеченности в импортозависимых странах и социальная дестабилизация.

Региональный разрез: развивающиеся рынки

Для всех развивающихся экономик прогноз роста на 2026 год ухудшен относительно 2025-го. Однако ключевой вывод, который я делаю для себя, касается стран за вычетом Китая и Индии.

По оценкам Всемирного банка, доход на душу населения в этой группе стран не вернётся к допандемическому уровню (2019 год) как минимум до 2028 года.

Это означает целое потерянное пятилетие для значительной части глобального Юга. Инвестиционная привлекательность этих рынков будет оставаться подавленной, а социальные риски — повышенными.

Практические выводы

1. Для макроэкономических стратегов: базовый сценарий уже стоит корректировать вниз. Рекомендую закладывать в модели как минимум 30%-ную вероятность рискового сценария (рост 1,3%).

2. Для портфельных инвесторов: сокращение позиций в секторах, чувствительных к глобальному спросу (металлы, контейнерные перевозки). Защитные активы — краткосрочный госдолг США, золото, возможно, сырьевые валюты (CAD, AUD — но с оговоркой на волатильность цен на сырьё).

1. Для макроэкономических стратегов: базовый сценарий уже стоит корректировать вниз. Рекомендую закладывать в модели как минимум 30%-ную вероятность рискового сценария (рост 1,3%).

1. Для портфельных инвесторов: сокращение позиций в секторах, чувствительных к глобальному спросу (металлы, контейнерные перевозки). Защитные активы — краткосрочный госдолг США, золото, возможно, сырьевые валюты (CAD, AUD — но с оговоркой на волатильность цен на сырьё).

1. Для корпораций: пересмотр инвестиционных планов в развивающихся странах (кроме Индии и Китая). Рост там будет, но без возврата на докризисный уровень как минимум два года.