Ключевая ставка: без резких движений

За месяц с небольшим ситуация с инфляцией (во всяком случае, с официальной) будто бы критично не изменилась, а аргументы для приостановки цикла по снижению ключевой ставки остались теми же, что и в конце июля.

Хотя с момента прошлого снижения «ключа» несколько раз фиксировалась микроскопическая недельная дефляция, годовая инфляция по итогам августа ускорилась до 6,32% (в последнюю неделю июля и начало августа она достигала 6,11%).

Аналитики и эксперты рынка все это учитывают, ожидая, как и в июле, очередного шага в 0,25 п.п. или сохранения ключевой ставки на уровне 14%.

❌ Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Петр Щербаченко как раз считает, что на заседании 11 сентября ЦБ может взять паузу с последующим сигналом о более значительном снижении ключевой ставки.

По его мнению, повышать ставку регулятор, скорее всего, не будет стремиться.

*

❌ Экономист Евгений Надоршин полагает, что самое разумное в сентябре — взять паузу. Поскольку положительные темпы роста экономики обеспечены исключительно потребительским спросом, а другие сектора не дают вклада.

Если убрать рост потребительского спроса с марта 2026 года, положительной динамики ВВП не останется. Эксперт считает это явление временным, но не исключает, что может и ошибаться.

*

❌⬇️ Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин видит примерно равными вероятности сохранения ключевой ставки без изменений и ее снижения на 0,25 п.п., но базовый сценарий компании — ЦБ примет решение сохранить ключевую ставку на прежнем уровне.

В фокусе будет влияние второй волны топливного кризиса на устойчивую инфляцию.

*

❌⬇️ Аналитик Freedom Global Владимир Чернов дает аккуратный прогноз: либо сохранение ставки на уровне 14%, либо снижение всего на 0,25 п.п.

С одной стороны, свежая статистика (в частности, по инфляции и инфляционным ожиданиям) выглядит скорее нейтрально-позитивно, что сохраняет пространство для снижения ставки. При этом ситуация с топливом, ослабление сезонной дефляции и рост годовой инфляции до 6,32% не располагают ЦБ к резким движениям.

*

⬇️ Декан Высшей школы финансов РЭУ им. Плеханова Константин Ордов прогнозирует очередное снижение на 0,25 п.п., хотя исходя из текущей конъюнктуры видит больше логики в подъеме ставку минимум на 0,5 п.п.

Разницу между этой логикой и своим прогнозом Ордов объясняет так:

«С учетом инфляционных ожиданий бизнеса и населения даже заморозка показателя на уровне 14% будет воспринята рынком как негативный сигнал. Последнее решение ЦБ о снижении на те же 25 б.п. не повлияло ровным счетом ни на что. Это было лишь сигналом для рынка, что курс на смягчение ДКП продолжается. Думаю регулятор и сам осознает, что от его решений по ключевой ставке сегодня, с точки зрения инфляции, зависит крайне мало. Но для экономики их решения существенно значимее».

*

⬇️ Глава Сбербанка Герман Греф скорее ждет очередного символического шага и понижения на 0,25 п.п., но точно не повышения.

«Мы не видим каких-то факторов, которые привели бы к всплеску инфляции в следующем году. Скорее всего, это будет продолжаться снижение ставки темпом 25-50 процентных пунктов и на конец года мы ожидаем (ключевую ставку) примерно 11-12%», — отмечает банкир.

Отметим, что базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в 2026 году на уровне 14,5-14,6%. То есть, существенных шагов к ее понижению и значений ниже 13% в текущем году ждать не приходится.

И напомню: в декабре 2025-го ключевая ставка была снижена на 0,5 п.п., до 16%, затем в феврале, марте и апреле 2026 года регулятор снижал ключевую ставку с тем же шагом 0,5 п.п., а в июне и июле — с шагом 0,25 п.п., до нынешних 14% годовых.

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится в пятницу, 11 сентября.