Ключевая ставка — 14,25%. Как это повлияет на курсы валют и российский рынок ценных бумаг — отвечают эксперты

ЦБ РФ продолжает понижать ключевую ставку маленькими шагами — с начала 2026 года она постепенно снизилась с 16% до 14,25%.

В период с апрельского заседания Банка России по 19 июня индекс Мосбиржи упал примерно на 11% — с 2733 пунктов до 2441,24.  Доллар за это время с 74,8 рубля подешевел до 73,36, временно провалившись в мае до диапазона 70—71 рубль.  

Поговорили с экспертами о том, как июньское решение ЦБ РФ отразится на российском фондовом рынке и стоимости валюты.

Что значит для инвесторов снижение ключевой ставки с 14,5% до 14,25%

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», отмечает, что в базовом сценарии большинство аналитиков ожидали снижения «ключа» сразу до 14%, хотя некоторые, включая и «Финам», допускали шаг в 25 базисных пунктов и ужесточение риторики ЦБ РФ. 

«Сокращение шага отражает бо́льшую осторожность регулятора с учетом бюджетной политики и других проинфляционных рисков, хотя в целом шаг 25 б. п. считается нетипичным для все еще двузначной ключевой ставки», — говорит Беленькая.

Сигнал регулятора остался умеренно мягким, но риторика стала жестче, Банк России уделяет особое внимание изменениям в бюджетной политике. «Базовый сценарий Банка России предполагал, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. Однако сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жесткой денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии», — говорится в пресс-релизе ЦБ РФ. 

Апрельский базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку на 2026 год 14–14,5%, на 2027 год — 8–10% и на 2028 год — 7,5–8,5%.

«Сочетание неожиданного для большинства аналитиков сокращения шага и ужесточения риторики с намеком на потенциальный пересмотр среднесрочного прогноза ключевой ставки в сторону повышения означает, что снижение ключевой ставки может замедлиться и экономике придется дольше жить с высокими процентными ставками. Это негативные сигналы для долгового и фондового рынков», — резюмирует Ольга Беленькая. 

Здесь можно подробнее изучить тему инвестиций.

Рынок акций

Решение ЦБ снизить «ключ» всего на 25 б. п. до 14,25% при консенсусе 50 б. п. запустило новую волну продаж, констатирует Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам». Хуже рынка выглядели акции компаний с высокой долговой нагрузкой — «Сегежи», «Русала», «Самолета», а также акции компаний финансового сектора, добавляет Александр Угрюмов, старший аналитик Департамента анализа финансовых рынков Газпромбанка.

«Рынку акций отчаянно не хватает позитива из-за геополитики и рубля, и малый шаг ЦБ в смягчении денежно-кредитной политики стал негативом. По инерции, если не будет хороших новостей, на предстоящей неделе высока вероятность увидеть индекс Мосбиржи в диапазоне 2300–2350 пунктов. Признаков разворота "медвежьего" тренда пока нет», — прогнозирует Малых.

По прогнозу Угрюмова, в случае сохранения шага снижения ключевой ставки на уровне 25 б. п. «точка разворота» для рынка акций сдвигается на более поздний срок — с третьего квартала 2026 года ближе к концу года. «До этого времени лучше рынка могут оставаться защитные бумаги — акции компаний, ориентированных на внутренний спрос с высокой дивидендной доходностью: Сбера, ДОМ.РФ, МТС и Х5», — отмечает эксперт. 

Облигации

По словам Алексея Ковалева, руководителя направления анализа долговых рынков ФГ «Финам», для долгового рынка снижение величины шага по ключевой ставке означает сужение потенциала быстрой переоценки облигаций с фиксированными купонами. 

«Теперь на реализацию этого потенциала, видимо, можно рассчитывать на горизонте одного-двух лет. С другой стороны, облигации, которые привязаны к текущим ставкам (которые они транслируют держателям), находятся в относительном выигрыше от замедления снижения ставки», — рассуждает эксперт.

Рынок ОФЗ негативно отреагировал на решение Банка России по ставке, отмечает эксперт Газпромбанка: доходности длинных бумаг достигли отметки в 15,1%. 

«Тем не менее цикл смягчения денежно-кредитной политики продолжается. Мы по-прежнему считаем оптимальным позиционирование в классических ОФЗ с дюрацией свыше пяти лет. При стратегии удержания бумаг до погашения инвесторам стоит обратить внимание на высококачественные корпоративные облигации. А для тех, кто не готов принимать на себя процентный риск, альтернативой все еще могут послужить корпоративные флоатеры», — предлагает Александр Угрюмов.

Здесь вы можете почитать, как правильно считать доходность облигаций, тут — сравнить их доходность.

Курсы валют

Несмотря на то, что новость о достижении мирного соглашения США и Ирана обвалила стоимость нефти (Brent — 79 долларов за баррель), динамика курса рубля пока осталась стабильной, отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По его словам, то же касается и динамики ключевой ставки.

«Первая реакция курса рубля на снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов до 14,25% — небольшое ослабление доллара с 73,65 до 73,3 рубля. Принципиально это смягчение ДКП не должно привести к каким-то значимым изменениям по курсу рубля, поскольку реальная ставка по рублям (ключевая ставка минус инфляция) остается довольно высокой — около 9%. Если бы ЦБ снизил ставку на большую величину, то рубль ослабел бы. Мы считаем, что величина ключевой ставки будет более явно влиять на рубль, когда она снизится ниже 10%. Для динамики курса рубля в текущей ситуации большее значение имеют объемы предложения валюты», — объясняет Потавин.

Внутренний валютный рынок, продолжает эксперт, ввиду его закрытости от денег внешних инвесторов, реагирует только на динамику текущего спроса — предложения валюты на рынке. А с этим фактором пока ничего не меняется. 

«С временным лагом в полтора-два месяца российские экспортеры продолжат заводить повышенные объемы выручки, полученной от выросших весной цен на нефть. Если страны G7 и особенно США решат еще больше ужесточить санкции против российских нефтяников, это может спровоцировать усиление спроса на валюту на внутреннем рынке от импортеров и населения, что ослабит курс рубля в перспективе лета», — прогнозирует эксперт. 

По прогнозу Потавина, до конца июня доллар будет торговаться в диапазоне 72–75 рублей. Курс евро в это время, вероятно, останется в районе 84–87 рублей, а курс юаня будет находиться в диапазоне 10,6–11 рублей. 

Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», заочно согласен с коллегой: рубль сейчас не зависит от ключевой ставки и реагирует исключительно на спрос и предложение валюты, а также решения Минфина о покупках, говорит эксперт.

«В июле будут большие продажи валюты под квартальные выплаты НДД (налог на дополнительный доход). Это с лихвой компенсирует снижение предложения валюты в рамках зеркальных продаж юаней из ФНБ. Рубль будет оставаться волатильным и в среднем — на уровне июня», — прогнозирует эксперт БКС.

На какие активы обратить внимание инвесторам

Наталья Малых отмечает, что медленное смягчение ДКП в условиях высоких геополитических рисков и крепкого рубля улучшает позиции долговых инструментов — депозитов и облигаций в сравнении с акциями. Тем более, что снижение ставок компенсируется повышением налогов и замедлением экономики.

Иван Копейкин, руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни» и эксперт «СберИнвестиций», это подтверждает: по его словам, флоатеры, инструменты денежного рынка и короткие облигации — лучший защитный вариант при паузе и жестком сигнале.

«Средние ОФЗ — наиболее сбалансированный сегмент. Снижение ставки поддерживает цену, но жесткая риторика ограничивает длинные ОФЗ. Корпоративные облигации инвестиционного класса остаются привлекательными, но без чрезмерного ухода в низкое качество», — поясняет аналитик.

В Газпромбанке тоже рекомендуют не упускать из внимания долговой рынок, а также присмотреться к дивидендным акциям и валюте. «Мы считаем, что долгосрочное снижение рублевых ставок будет увеличивать привлекательность валютных активов. По нашим оценкам, до конца года мы можем увидеть уровни 12,8–13,2 рубля за китайский юань и 87–90 рублей за доллар США», — резюмирует Александр Угрюмов.

Ваши финансы под контролем

Доступ к кредитной истории, бонусам и сервисам — после авторизации

Авторизоваться

Авторизоваться